（本文作家汪涛，瑞银投资筹画部亚洲经济筹画把持）
2025-26年策略支执部分对消外部冲击
在基准现象下，咱们假定好意思国自2025年9月起分阶段对自中国入口商品加征关税，中国将加码策略支执。净出口可能在2025年仍会正面提振GDP增长，但到2026年出口可能大幅下滑，负担制造业成本开支、而且对国内价钱带来下行压力。咱们权衡2025-26年政府或加码财政扩展，从而补充地点政府详细财力、支执基建投资，并鼓吹房地产市集企稳。不外，跟着经济增长势头放缓，咱们权衡CPI通胀增速可能在2025年放缓到0.1%、2026年小幅着落0.2%。
好意思国加征关税可能给增长带来冲击
咱们基准现象假定好意思国将于2025年一季度晓示对约四分之三的中国入口产物加征60%关税，在2025年三季度到2026年二季度之间分阶段奉行，但实质加征关税的时点、鸿沟和幅度存在特别大的不笃定性。
中国加码策略支执，提振国内经济增长
咱们合计2025-26年中国政府或将加码策略支执力度，以提振内需。具体而言，咱们权衡增广财政赤字率或在2025年扩大2个百分点，一般宇宙财政预算赤字率扩大至3.5-4%（占GDP比重），尽头国债刊行鸿沟上调至2万亿元，地点政府专项债新增名额上调至4.5万亿。咱们权衡央行可能在2025年 降息30-40个基点、2026年进一步降息20-30个基点，并加落实房地产支执 策略。咱们还合计关税冲击可能会鼓吹政府加码对住户消耗的支执，而且落实更多结构性纠正。咱们权衡2025年底东说念主民币兑好意思元汇率7.6，但政府不会主动将货币贬值四肢宏不雅策略用具。
房地产市集调遣是影响经济增长的要津，可能仍需要一定期间
9月底依赖，政府为提振需求、减少库存出台了一系列房地产支执性策略， 这些策略或有助于促进房地产销售和价钱冉冉企稳。咱们当今权衡房地产销售或在2026年上半年企稳，新开工于2026年年中企稳，2025年二者跌幅离别收窄至5-10% 和10-15%，一线城市房地产市集或领先企稳。政府房地产去库存程度、以及包括户籍纠正和房贷利率下调在内的策略支执加码均可能影响咱们的基准预测，市集容颜变化亦然迫切变量。咱们仍权衡中国不会出现严重的信贷紧缩或典型的金融危急。
（本文仅代表作家个东说念主不雅点）
汪涛
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